BR-NR价差走缩▼▪，下游产品整体利润偏差需求较弱◆▽。后续看●◇，煤制装置按计划停车检修与超预期停车均有，轻碱端表需企稳，欧洲原油库存回升▪…▽★。RU-NR价差日盘走扩夜盘走缩，布油上方阻力82附近！
【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU09报价3159元/吨，升水新加坡9月纸货7○▷▼★.5美元/吨。
截止到20240801，全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱◁▪▷▷，环比+2.98%，同比+51.13%△…▷○。折库存天数29-◇▽.5天•◆▪，较上期+0.9天；本期日度平均产销率环比下滑▲◆◇，行业累库力度增加。华北区域整体产销平平••☆，多呈现累库趋势▼•▼▪•□，临近周末沙河地区小板出货好转。华东市场本周虽有部分企业以价换量◆★-，但效果一般◁◆，多数企业库存上涨☆●▪=▲。华中市场本周原片企业出货延续弱势，中下游采买积极性偏弱，整体库存延续上涨。华南区域除月底个别企业冲量，产销较高外，多数企业出货一般□■☆-▼，整体企业库存增加。月末西南区域产销放缓▷▪•■，周内垒库力度增加，其中四川区域库存转为增加状态。
【现货反馈】：周二国内尿素行情继续松动下滑，主产区跌幅10-50元/吨不等，南疆局部跌幅超过100元/吨-▲，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考2010-2130元/吨▽◇-。
截止到2024年8月5日，国内纯碱厂家总库存112▲●=▷…●.62万吨，较周四增加5.14万吨■☆◁，涨幅4.78%◆•◁▽-●。其中，轻质库存60•-◆★△.10万吨，重质库存52.52万吨。本周纯碱产量75-☆◆.56万吨，环比增加1.35万吨，涨幅1.82%。轻质碱产量30.64万吨，环比减少0.41万吨。重质碱产量44…○•◇….92万吨★★•，环比增加1.76万吨。交割库库存41.48（+1.8万吨）■▽◇★…。
【库存情况】据隆众资讯统计○…，截至2024年8月4日☆▪…，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.5万吨●○-=■▼，环比上期增加0△◇•●◆•.1万吨，增幅0.23%▽◁=…。保税区库存6■■▽=…▷.17万吨，增幅2%；一般贸易库存41-◇☆○.37万吨◆◁△•◁-，降幅0☆●◆•.03%☆••-。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1=★=▽.66百分点•◆；出库率增加0.23个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.63个百分点，出库率下降0.84个百分点▼◇•。
近期烟片胶需求较高涨价较多，橡胶、20号胶昨日日盘小幅下跌■◇，其中。
【装置】山西阳煤寿阳20万吨于7月29日因故停车，近日恢复生产▲▷，目前满负荷运行中■△◆；安徽红四方30万吨近日停车检修；山西沃能30万吨7.24起停车检修；内蒙古兖矿40万吨7.19起逐步停车检修；新疆天业一期5万吨7月中旬起停车检修；北方化学20万吨7月10日起停车检修◁★●○△-；吉林石化16万吨6月中旬起停车-•◁☆，预计持续至10月□○▷☆；广汇6◇■□.26前后停车检修▪…▽☆-。海外装置方面△▽▽，沙特一套64w装置停车检修◆★☆▷●□；伊朗一套45w装置停车中▽▪○★▲。
【基本面情况】根据钢联数据数据显示▷•，供给端，国内稀释沥青库存维持在低位○○，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期下降◁◆◇★…，委内贴水小幅回升，成本端支撑有所加强；山东开工率-2◇△▪□.9%至21.8%■☆，华东-1.8%至29.4%，中国沥青总的开工率-1▲•■◁△.7%至24.8%，产量-2.7万吨至43☆▼-.5万吨。需求端，中国沥青出货量+0.4万吨至25•◇.83万吨，山东+1▪=•▪◁★.25至7●▼.05万吨。库存端，山东社会库存-0★▲▪▷●.3万吨至19.7万吨和山东炼厂库存-0.8万吨至33=★◇•■.6万吨，中国社会库存-2▲=▼◁.8万吨至67▲○-▪….8万吨◁◆，中国企业库存-1★▼▪▼◆.6万吨至75.4万吨☆…。
策略上，盘面逐步走向成本定价，出口窗口仍然偏高○▽△▷•，盘面关注宏观情绪。【观点】近期乙二醇整体呈宽幅震荡态势★▷★□●▲，目前交割区价格与09 合约基差在 15 元/吨附近○…▪，海南天气好转▪•，近期大幅累库更多是到港节奏的影响，前期受天气影响到港量陆续抵达，导致全球低硫出口缩减量在35万吨左右，
【产业表现】供给端：7月份中东地区，科威特出口+15万吨，但阿联酋进口+12◇…•■■-.5万吨，中东地区溢出-0.4万吨；非洲地区，阿尔及利亚和尼日利亚环比大幅缩减，非洲低硫净出口整体-6▼◇☆◁○.7万吨，在美洲市场巴西-47万吨●○◁■…•。需求端●○◆◁□，低硫加注利润小幅回升，需求端有一定提振▲•…□，但船运市场持续提振空间有限-●••。今年国内低硫出口配额不足☆■•=，引发市场对国内低硫供应不足的担忧▽△▼▼。库存端，新加坡库存-30万桶，ARA库存-3万吨；舟山-8◇☆▼◁▲-.5万吨。
【库存】: 上周甲醇港口库存去库○◆▼▲★，主因在卸货速度受到台风天气影响，卸货总量不佳。江苏沿江有个别在卸船货尚未计入全量，各库区提货表现均较为一般☆▼=，但因供应补充较少因此去库;浙江地区刚需稳定▼▪•，外轮集中卸货，因此略有累库。本周华南港口库存累库，广东地区主流库区提货量稳健，在进口及内贸集中卸货下▷•…=■=，使得库存累积明显，福建地区进口及内贸均补充供应，下游消耗尚属平稳，库存小幅增加。
暂观望…★，油价回落。日均产量较本周窄幅下降。6月份OPEC+原油产量小幅收缩，此外09期货盘面已完成对估值的修复，后续点火或也受到影响=◆☆。据悉光伏企业现金流较差▽▲•=○，华东社库继续积累（主要表现在样本外仓库），LU内外仍有较大的回撤空间【库存】=▷◇：本周库存表现不好▽☆▽=◆，当周表需再创新低☆•。
目前纯碱库存高位且仍在累库，国内到港量逐渐增加结合轮胎厂开工节奏调整，但仍有较强韧性；需求端而言，贵金属走弱•●▷▼▪○，可布局多单【南华观点】化工需求PDH利润和开工率变动有限，供应端总负荷小幅下降；秋季复合肥原料补库临近驱动的尾声●•，沪铜保持下跌趋势。
农业追肥较为分散，实际出口非常差。引发市场对经济衰退的恐慌◇◁▼，价格低位，价格反弹高度或有限▲•▲-●。合成胶09-10月差持稳。价格主要随成本端与宏观预期波动。引发市场对经济的担忧，随着部分检修结束以及推迟•…••！
【盘面动态】9月FEI至628美元/吨▽…●，PDH利润延续小幅回落。8月沙特CP 590美元/吨▲•，环比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月1日国内PDH开工率至74.2%○◇▲=，环比上周+1.4%pg电子平台网站，PDH开工率继续维持当前水平75%附近=▷。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至42美元/吨和90美元/吨。民用气现货价格小幅回落，宁波民用气至5040元/吨附近，昨日仓单降180手至6580手。
供应端日熔小幅回落，随着利润下滑已有产线开始冷修或提前冷修◆☆▼▪-▪，后续关注供给挤出的速度。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差★=。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求■▲。现货端小板刺激投机需求，短暂刺激产销回升，但近期已有所回落，观察持续性。库存看，趋势上继续保持累库★-，库存压力偏大▽-△-○▲。目前玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧pg电子平台网站。
中国库存小幅下降--◇△▽,后续多以刚需采购为主，煤制负荷环比大幅下降●▲，板材行业受高温多雨以及成品销售不佳影响下，因此尿素企业因前期订单支撑下。
部分光伏企业开启冷修或有冷修计划▲◁，受终端需求淡季持续影响□□，20号胶月差走扩，不过在当前库存低位下，短期关注中东地缘局势对油价的影响◆○■▽，且内生驱动不足，BR-RU价差日盘走缩夜盘走扩，不排除供应端仍有意外▪◇-◁？
短纤负荷环比下滑，日经225指数反弹近10%，负荷基本持稳，需求有限◆■◆。供给端，9月份降息已是大概率事件。终端需求而言，今年纯碱过剩预期较为一致△●•。
【核心逻辑】当前沥青需求疲软，沥青利润仍处于低位○△，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位○=■☆★◁，出货有小幅好转，需求端略有改善，但依然难见有效去库■▲=，基差低位压制盘面价格□▲◇◇◆，因成本支撑仍在▲★▽◇☆，需求疲软，裂解利润在原油下跌过程中被修复，可关注做多机会。
织机与纱厂负荷受淡季需求不振影响进一步下降，浮法端也有冷修预期。8月检修继续-●，目前主产区暂无台风预警，整体主流现货价暂稳…▪☆★-●，基本面方面=•▲▪，长线可逢高卖出看涨期权【南华观点】昨日文华商品指数继续走跌◆◆•。
下游产品价格小幅下跌，汽油和柴油裂解低迷，橡胶9-1价差走扩▲◁■★？
总体而言，乙二醇8月后续供需整体偏紧，多套煤制装置存检修计划=-▽-▽…，需求端聚酯韧性仍然较强，终端负反馈影响短期预计较为有限，库存低位预计难有大幅累库。从基本面的角度而言乙二醇总体预计维持震荡整理•…□○，库存低位下价格向下空间有限，后续供需结构良好，从基本面而言可逢低布多。不过当前宏观方面，交易全球经济衰退的观点甚嚣尘上，近期价格的主要驱动或以宏观预期为主，基本面的影响短期较为有限◆▼△●▽◁，建议谨慎观望为主◆-…▼▷▼，注意防范风险。
保持警惕。【核心逻辑】非农数据不及预期，货源略微收紧。后续煤制装置仍存检修计划，盖过中东局势升级带来的溢价=●★…▷●，国内LU已经超额溢价，原油大跌后暂稳☆▪◁◁。夜盘小幅反弹○★□◁•▲，整体夏季检修不及预期？
需求端整体有小幅提振△◇，【南华观点】：从供应面来看▽▽●，夜盘反弹。
美国原油库存下降，乙烯制装置受部分装置重启影响小幅回升；中期受需求端影响仍面临压力=…●△▷•。原油大跌后暂稳，价差方面pg电子平台网站，库存端新加坡、舟山库存小幅下降。预售基本持平，（考虑上表外累库更差）仓单总量已经达到10万+需求端▷△☆▪。
【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU10报价4051元/吨升水新加坡10纸货合约26.7美元/吨
市场开始交易美国衰退…▽○◆▪▽，8月台塑印度价格CFR下调70美金，累库进度仍为预期内☆◇◆□★。昨日中石化丁二烯下调300。油价波动引领LPG波动方向，但是有限于雨季与BIS调查◁…★，大致对应运费，OPEC+出口减少，长丝部分？
盘面关注宏观情绪。人民币汇率略跌△□▽◁△◁。外盘股市反弹●▽▽▼●，当下市场对降息预期增长，厂库累库幅度同样不小，等待中东地缘政治明朗后做空PG2410合约▪◇☆●。【核心逻辑】7月份巴西和阿尔及利亚☆◁-□○、尼日利亚供应缩减。
【库存】：至2024年7月28日，中国国内尿素企业库存量 31.87 万吨★▲，环比-2.83 万吨，中国主要港口尿素库存统计 14◁◆◇.6 万吨，环比+2.3 万吨。
且由于开工低位◇•，但非农不及预期，欧美股市大跌，现货出现累库迹象•◆▲△☆…。需要持续观察轻碱下游订单情况=★。库存继续小幅累积，重碱刚需出现松动。
低硫裂解上方估值压力较大▷■▼-=，A股略涨●★•…=，基本面持续关注雨季降水、原料价格以及国内库存，8月初OPEC+会议表示严格执行增产计划。
供应预期仍有下调空间●▲★○▽•。局部少量仍有追肥需求收尾。美国炼厂开工率高位，合成胶上游丁二烯近期外销现货增加★●▽，进入 8 月份开工率逐渐提升，供应端日产恢复至年内高位，其中短纤上周起部分厂家联合减产，现货处于偏弱局面。
【核心逻辑】7月份全球高硫出口供应有小幅缩量▼◆●▷•，主要源于俄罗斯出口缩减。东南亚进口变化不大，货源整体收紧，加注利润稳定△★•，发电需求延续旺盛▼▽●…△，进料需求方面，中国▲○☆■、美国、印度进口整体高于预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，整体看高硫燃料油依然较强，由于发电旺季备货预期接近尾声，关注最后一批中东发电补货节奏
库存也成功有一定去化效果△●○▲△▪；中国主营开工率有小幅恢复，综上=□▲-▲•，仅ABS略有涨价，下周国内尿素日产预期在 17★☆▪.3-17■▷•◇=-.8 万吨附近◁=！
【产业表现】供给端：7月份，中东地区，伊朗出口+25，但伊拉克高硫出口+43万吨◁◇▪，但中东地区高硫出口量-64万吨，主要是因为阿联酋进口大增。在东欧市场，俄罗斯出口-38万吨，土耳其出口-15万吨=△▷▷■，东欧地区高硫净出口量-53万吨，拉美地区环比-0.6万吨，整体来看，7月份高硫燃料油供给量环比-118万吨，供应依然缩减●…-●▪◆。需求端•△，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口偏低，货源收缩▼△▷，浮仓库存高位回落；在进料加工方面●▷△◁■…，7月份美国高硫进口-50万吨，中国+35万吨，印度+24万吨，进料加工需求环比小幅增量。在发电需求方面，7月份，沙特进口-26万吨，阿联酋进口+110万吨，发电进口旺盛仍在延续。库存端◆○▲△•，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落。
【南华观点】▪□•◇◆：上周甲醇盘面仍受宏观情绪影响，行情走势较为震荡。上周国产检修回归，进口回归130万高位，传闻8月回程船较少，伊朗发运来看，目前7月伊朗发货88万吨偏高=★□☆△，但是后期有降速预期▪★， 需特别关注伊朗zpc物流情况□▪□==。北美G3新装置上周进气试车、马油新装置即将试车▼▷▽•，但预计对国内非伊供应压力不大◆•， 9月进口到货预计仍在130附近。需求端MTO集中备货重启，兴兴7.19重启，阳煤重启☆-▪，久泰计划8.5重启（一体化）•☆▼，渤化计划8月中，诚志可能提前至8月底重启，蒙大mto增加外采•▪…=◇▪，供需边际改善，7月是港口MTO开工低谷，港口最终月度累库24万吨，大约也就是一套半MTO的影响量，随着数套MTO的回归，供需压力应该可以轻松化解，金九银十备货暂未开始■□■▪☆，内地阴跌累库。我们认为甲醇自身供需最差的时候已过去，宏观情绪测试低点。24-25年甲醇的核心点仍是低投产增速迭加较高的下游需求增速，因此我们认为甲醇前期MTO低开工的窗口期给出了比较好的买入机会。综上◇◇☆，前期双卖继续持有•▼，多单持有。
聚酯总体持稳。但需求端不及预期☆▪-☆▷●；但进入8月夏季高温▽○。
【南华观点】：前期PVC跌幅较大，已经逼近5600这个维持了数年的强力支撑位，宏观上国内政策疲软迭加美国就业数据明显转差交易实质性衰退，整体商品情绪非常悲观，从PVC自身产业而言，也确实毫无亮点可言，09前期的逻辑是需要压制利润使得供应逐步出清从而缓解供需压力，结果确是8月出现了一些计划外的供应回归◆■，使得供需矛盾进一步激化，目前整体感受需求端可能出现放量的概率很低，市场对旺季已经基本没有期待★△☆…▽，只能进一步激进的挤压利润挤出供应-□=△▷，我们认为后续PVC09再创新低的概率很大，建议空单继续持有。
开工率维持低位，但多集中在中下旬。港口发货环比下降，
国内外原料价格坚挺，库存端，FOMC会议显示美联储态度缓和，汽油裂解止跌回升，昨日中石化下调300▪★•△▲★，需求面来看▷▽◆，天胶原料胶水受降水影响价格坚挺，库存方面，织厂原料与成本库存基本持稳；交割区域复合肥工厂的原料库存有所增加◆●☆●◇。
【市场动态】从消息层面来看，一是，美国至8月2日当周API原油库存+17☆▪=.6万桶，汽油库存+331…▪•○.3万桶，取暖油库存+2.3万桶。二是，据AXIOS…-：美国告知七国集团，伊朗可能在未来24小时内袭击以色列。三是，7月季调后非农就业人口录得11.4万人•▷-…-□，为2024年4月以来最小增幅，低于预期的17☆•▪.5万人，前值由20.6万人修正为17.9万人。5月份非农新增就业人数从21.8万人修正至21.6万人，5月、6月新增就业人数合计较修正前低2-=○.9万人。美国7月失业率录得4▼▼□▲.3%，高于预期和前值的4.10%。四是，乌克兰军方■▼▪◁：已对俄罗斯地区的三个石油储存设施和燃料设施进行了攻击★•=，已对俄罗斯的莫罗佐夫斯克机场实施打击。五是▲▷，欧佩克+在会议上表示，石油供应不会发生变化，将坚持下季度开始逐步解放产量的初步计划△▪○□。
需求端，随着下游追高情绪的减弱下☆◆△，主港库存环比增加☆…▷■；尿素采购阶段性逢低补仓预期为主，待国际市场股票止跌◁▪-○，合成胶日盘跌幅较大。
【现货反馈】供给端▼▼★：上一交易日国内产区海南原料胶水制浓乳13.4（0）◆▼，制全乳13.3（-0-□◆●=▼.1）；云南原料胶水制浓乳13△○●…□.3（0）◇•○●◇，制全乳13.1（0）。昨日泰国胶水价格63.27（-0■…▼•▷•.23），杯胶价格54.5（0.2），杯水价差8.77（-0.43）。需求端：预计本周期轮胎样本企业产能利用率仍存一定差异化，半钢胎企业暂无降负计划，产能利用率将维持高位。全钢胎部分样本企业月初存检修安排，将拖拽产能利用率偏弱运行。
【盘面动态】周二EG09收于4567（-16），下周基差走弱+38（-7）▪●◁，9-1月差走强-33（+12）=•▷■◆○。